截止月底，10月鋼價(jià)走出沖高回落的態(tài)勢，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲1.21%，分品種看，長材價(jià)格指數(shù)上漲0.57%，扁平材價(jià)格指數(shù)上漲2.0%。鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比下跌5.96%，其中進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)下跌7.39%，國產(chǎn)礦價(jià)格指數(shù)下跌4.56%，基本符合預(yù)期。展望11月鋼鐵市場，基本面有望進(jìn)一步穩(wěn)中向好，但區(qū)域、品種分化加劇。

10月份鋼市的基本面狀況低于預(yù)期，鋼價(jià)反彈的力度也弱于預(yù)期。一個(gè)衡量鋼材市場基本面的重要指標(biāo)是庫存數(shù)據(jù)，根據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，10月5大品種社會(huì)庫存月環(huán)比上升40.4萬噸，鋼廠庫存上升36.81萬噸，總庫存上升77.21萬噸，這個(gè)庫存量接近國慶長假增加庫存的一半，相較于去年同期去庫存的力度而言，明顯的弱很多，主要原因在于：

一是高企的利潤驅(qū)動(dòng)鋼廠產(chǎn)出的積極性高漲，部分不受限產(chǎn)限制的區(qū)域全力滿負(fù)荷生產(chǎn)，個(gè)別企業(yè)積極復(fù)產(chǎn)，限產(chǎn)區(qū)域的部分企業(yè)仍有設(shè)法生產(chǎn)；

二是環(huán)保及大會(huì)限制了部分區(qū)域工地施工，限制了少數(shù)地區(qū)的交通及港口裝卸。也因此，削弱了鋼價(jià)反彈的力度。

此外，原燃料市場庫存也進(jìn)一步轉(zhuǎn)差：100家獨(dú)立焦化企業(yè)的焦炭庫存月環(huán)比上升42.36萬噸，增加120%；110家鋼廠焦煤庫存月環(huán)比上升51.73萬噸，增加7%；港口進(jìn)口鐵礦石庫存月環(huán)比上升237萬噸，且仍有大量壓港貨未卸載。這導(dǎo)致了原燃料價(jià)格的進(jìn)一步走弱，進(jìn)而制約了鋼材價(jià)格的反彈。

還有，宏觀方面，大家對(duì)房地產(chǎn)的超級(jí)周期的結(jié)束高度的關(guān)注，這種擔(dān)憂情緒也蔓延到商品市場，黑色商品期貨的反彈夭折，對(duì)現(xiàn)貨市場也帶來一定的影響。

展望11月鋼鐵市場，基本面有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。全面限產(chǎn)的時(shí)點(diǎn)開啟供需的不平衡變化。

首先，看主要變量的變化：11月15日是“2+26”城市全面限產(chǎn)的最晚執(zhí)行時(shí)點(diǎn)，根據(jù)筆者估計(jì)，限產(chǎn)區(qū)域月度影響的鋼材供給在700~1200萬噸之間。個(gè)人認(rèn)為，開始執(zhí)行時(shí)，應(yīng)該是從嚴(yán)要求，況且年內(nèi)只剩下1個(gè)半月的時(shí)間，留給各地實(shí)現(xiàn)年度大氣污染防治目標(biāo)的時(shí)間已然不多，如果不嚴(yán)格執(zhí)行，恐怕中央政府就難以實(shí)現(xiàn)今年的工作目標(biāo)，就無法向人民做出交待了。所以供給影響要按照中間偏上限預(yù)估，也就是月度影響可能不低于1000萬噸，半個(gè)月也有500萬噸。另據(jù)筆者估計(jì)，受環(huán)保影響工地施工將帶來月度需求量減少大概在250萬噸左右，考慮到部分區(qū)域施工限制后的放開，預(yù)計(jì)影響需求減少在200萬噸左右。

其次，看次要變量的變化：鋼聯(lián)調(diào)查的247家鋼廠的高爐產(chǎn)能利用率降至86.84%，月環(huán)比下降了4.12個(gè)百分點(diǎn)，此外據(jù)了解，“2+26”所在省內(nèi)其它區(qū)域有擴(kuò)大限產(chǎn)的態(tài)勢，預(yù)計(jì)在28城外還有100萬噸左右的供給減少。

再有，從需求的趨勢變化看：去年11月需求環(huán)比下降300萬噸左右，考慮整個(gè)消費(fèi)水平的回升，今年11月需求季節(jié)性回落的影響量大約在400萬噸，而限產(chǎn)區(qū)域需求季節(jié)性回落與環(huán)保限制開工對(duì)需求影響有重疊，估計(jì)整個(gè)需求量回落大概在500萬噸左右。今年10月供需大體上是供需平衡，綜合以上分析，鋼材總庫存的降幅有可能在100萬噸左右，供需基本面有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼材價(jià)格有一定的支撐。

11月鋼材基本面雖有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但區(qū)域和品種的分化會(huì)有所加劇。從區(qū)域上看，東北、整個(gè)西部、華南市場壓力有可能加大。隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，東北和西部的需求回落相對(duì)明顯，而這些區(qū)域前期復(fù)產(chǎn)積極，市場供需壓力會(huì)加劇，而華南市場已成為資源流入的主要首選地，市場壓力也會(huì)有所增加。

從品種上看，線材、型材、管材等相對(duì)偏弱；帶鋼依然會(huì)偏強(qiáng)，板材、螺紋由弱逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)甚至偏強(qiáng)。鋼鐵原燃料價(jià)格還有繼續(xù)調(diào)整的空間。受限產(chǎn)全面執(zhí)行的影響，鐵礦石的基本面最弱，庫存有望進(jìn)一步上升，價(jià)格還有進(jìn)一步下跌的空間；而近一段時(shí)間焦炭限產(chǎn)執(zhí)行的不力，煤焦的基本面也還將承壓，只是由于煤焦期現(xiàn)價(jià)格短期跌幅巨大，相對(duì)礦石，可能抗跌一些，但短期也不容樂觀，需等待基本面好轉(zhuǎn)才能企穩(wěn)。

總之，11月鋼鐵市場在全面限產(chǎn)來臨的影響下，供需格局分化，部分材強(qiáng)于原燃材料，中、東部強(qiáng)于西、北部，期貨仍有逢低做庫存或高拋低買的機(jī)會(huì)。

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